天风证券：四环医药(00460)素在新秀蓄势待发 医美在研产品储备丰富 目标价4.68港元

智通时事原先闻APP获悉，天风商业银行发布原先闻研究开发计划，给与四环医药(00460)“买入”评级，目标价4.68港元。

份文件中称，日本公司是全国性特色心脑血管各个领域制药大型企业，于2014年起将业务扩展至医美各个领域，通过与韩国Hugel日本公司透过战略目标合作开发发挥作用其可抑制厂家在全国性的独家代理，并于2020年发挥作用紧接著厂家滋提葆在全国性的获批主板，据Hugel日本公司调查报告，2019年滋提葆当今世界零售商收入1.29亿美金，在韩国世界市场42%，下半年厂家在全国性主板后，对原先可抑制市场发挥作用加速替代。2020年日本公司发挥作用营业产值24.92亿元，同比请降14.33%，归母获利4.73亿元，扣非后归母获利1.50亿元(已扣除研制出开支7.29亿元)，整体业绩逐步直至。

据原先氧大数据，可抑制项目占注射医美人口比例为32.67%，同比减90.56%。2019年可抑制在全国性市场数量约40亿(规范市场)，下半年到2025年，全国性市场数量逾125亿。现在全国性市场仅4个获批厂家，其中2020年获批主板的韩国Hugel日本公司滋提葆®具有很低、很低视觉效果、很低品质的特点，具有相当大的实证和安全性，在韩国的售出领先，全国性热度也较很低。在全国性的零售商推广战略上，滋提葆都未凭借很低性价比优势迅速一些日本公司。现在日本公司在医美各个领域已战略目标性地设立了直营和代理商的团队一般说来的零售商模式，截至2020年调查报告，日本公司合作开发代理商40百家、自有医美零售商的团队激60人，目标覆盖保健存量3000家。在促销推广各个方面，日本公司开发计划通过原先媒体和平台透过厂家推广，例如原先氧、美团(03690)、小红书、QQ博客等和平台展开多种方式不断开创获客管道，提很低使用者体验度，减强品牌效应。

份文件提到，日本公司西进与韩国Hugel及其他国际上一线医美厂家原材料大型企业透过来得密切和深入的战略目标合作开发，将文化界优质医美厂家快速造就全国性市场。现在注射用A型可抑制厂家滋提葆®已在全国性获批主板，代理Hugel的都未在2021年获批主板。日本公司在American圣迭戈设立医美厂家研究中心，将海外保有较很低技术壁垒的医美原先型技术于日本公司实验室透过产物，在全国性原材料，订制四环医美自己的优质医美厂家管线。现在有10余款医美在研厂家，包括肝细胞一些日本公司，一代“童颜针”填充剂、二代“少女针”填充剂等硬质合成纤维一些日本公司以及局部改善脂肪容积的溶脂处方，此外还保有自研厂家“童颜水凝”系列，在研厂家储备丰富。

天风商业银行称，日本公司处方板块厂家涵盖心脑血管、中枢神经系统、一氧化氮、及抗感染等全国性六大保健各个领域，在处方零售商各个领域，日本公司积极开展存量品系的法学推广实习，2020年瓦纳澳®(马来酸桂哌齐特)治疗法急性高血压脑卒中的原先适应症获得NMPA批准，推动重塑厂家市场地位，非PVC粉液双室袋系列厂家都未广泛使用。创原先药研制出和平台轩竹动物在多个重要靶点总体布局的创原先低剂量已为多款离开药理学后期阶段，2020年投后估值达45亿元，子日本公司吉林市惠升动物聚焦高血压各个领域，在原先一代激长效胰岛可抑制、GLP-1甘氨酸、低剂量GLP-1甘氨酸多个很低端厂家上均有总体布局。